核心提示：福耀集团主要从事汽车玻璃生产，生产的产品主要包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃相关的设计、生产、销售及服务。2019年，
福耀集团主要从事汽车玻璃生产，生产的产品主要包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃相关的设计、生产、销售及服务。2019年，公司收购了德国SAM公司，开始进军企业铝饰条行业，SAM 是汽车铝亮饰条领域技术能力全球排名领先的企业，拥有独特的技术专利。
从福耀集团产品的营收构成来看，汽车玻璃是其绝对的主营业务，而铝饰条产品当前仍处于起步阶段，所以当前对公司影响不大。但车窗铝亮饰条单车价值量约1500元，是汽车玻璃的 2-3 倍，新业务可能会给福耀玻璃打开巨大的成长空间。 一、行业发展前景 在汽车玻璃这一行业中，汽车玻璃的需求主要来源于两大部分，一部分是OEM市场，主要是给当年新车配套，这个市场占据汽车玻璃消费的绝大部分，在2019年占比超过80％，但这个市场受下游汽车市场需求影响较大，呈周期性;另一部分是AM市场，主要是售后维修，主要由保有量和替换量决定，周期性波动不大。 受疫情影响，前三季度国内汽车产量下降6.7％，所以今年整个汽车行业的相关企业经营比较困难。但随着疫苗的出现，汽车行业已逐步走出困境，根据中国汽车信息网的预计，我国汽车需求将企稳回升，在2024年左右恢复至2800万辆左右的水平；同时根据罗兰贝格的预计，全球汽车市场也将于 2021年左右企稳回升。 汽车行业恢复可以带动汽车玻璃销量的增加，同时全景天窗推广和ASP的提速也将会给汽车玻璃提供广阔的发展空间。自从特斯拉Model 3采用全景天窗后，引领了新能源汽车领域打造车顶玻璃化的潮流，而未来新能源汽车行业将迎来一个新的高速增长期，也会带动汽车玻璃销量的快速提升。 根据伟巴斯特的研究，当前人们在购车时天窗考量占比为 70％，且倾向于可开启的大尺寸全景天窗，全景天窗在消费中的关注度持续提升。当前，我国乘用车全景天窗标配率为26.31％，中泰证券预计未来3-5年内乘用车全景天窗装配率将从26％提升至50％左右。 随着智能化社会的到来，汽车玻璃多能化、集成化是大势所趋，相比于普通的汽车玻璃，HUD（抬头显示）玻璃需要增加膜片，以及良品率损耗都有影响，因此单车价值量将提升一倍左右。而HUD 前档玻璃当前在国内的渗透率仅为2％，未来 HUD 玻璃的渗透率将会不断提升。中泰证券认为汽车玻璃单面积ASP增速将从2％提升至5％左右，全球汽车玻璃市场规模将从 2019 年的 900 亿元左右提升至2025年的1700亿元左右。 说一点：投资做的就是市场的预期与情绪，近期市场有政策兜底，外围利空正在消化，低价股已经开始大幅异动。我通过下面四个阶段，从行业细分领域龙头、业绩增长、低位小市值、股性活跃等方面梳理总结了四只低位金股，当下资金开始抢筹，极大概率成为2021的翻倍潜力gu！具体可移步公*-/众-*好：老 苏 实 盘，回个“1”就行了！ 因此，汽车玻璃未来的发展空间依然广阔。当前，福耀玻璃与京东方、北斗智能在智能车窗进行战略合作，加强布局，其HUD 玻璃、调光玻璃等高附加值智能玻璃营收占比将受益于行业渗透率提升而持续提升。 二、行业集中度 从市场竞争格局看，不论是国内还是全球的汽车玻璃市场均呈现明显的寡头竞争格局。 在国内汽车玻璃市场，福耀一家独大，市占率达到63％，行业前五大公司（福耀玻璃、旭硝子、圣戈班、信义玻璃、板硝子）市占率合计95％。 在全球汽车玻璃市场，日本的旭硝子市场份额最高，中国的福耀玻璃、日本的板硝子、法国的圣戈班三家公司平分秋色，行业前五大公司市占率合计82％。 三、波特五力分析 制造汽车玻璃的主要成本就是浮法玻璃，而福耀玻璃已经实现了产业链的整合，因此不存在供应商威胁。 福耀玻璃经过多年的经营，积累了优质稳定的客户资源，外资客户包括特斯拉、大众、奔驰、宝马、福特、通用、丰田、现代等全球头部整车厂商，自主品牌客户包括上汽、一汽、吉利、长城、比亚迪等国内一线车企。客户集中度低，2018年公司的前五大客户占集团收入的16.50％，其中最大客户占收入的4.73％。因此，也不存在客户的威胁。并且，从近些年福耀玻璃平均单价的增幅来看，福耀玻璃具有行业定价权。 由于汽车玻璃行业是一个重资本行业，从目前来看未有新型材料可以替代汽车玻璃。当前，汽车行业属于高集中度行业，因此潜在竞争者也不多，现有竞争者主要就是日本的旭硝子、日本的板硝子、法国的圣戈班。 综上分析，汽车玻璃行业未来仍有着广阔的空间，并且伴随着智能化和集成化，汽车玻璃的单车价值量正在逐步增加，而福耀玻璃作为国内绝对龙头企业，在国际上也属于寡头企业，在行业中拥有定价权。因此，福耀玻璃会随着汽车玻璃行业的快速发展而持续成长，同时公司整合了汽车铝亮饰条行业，进一步拓宽了未来的发展空间。
