来源丨创业邦（ID：ichuangyebang）
作者丨巴里
编辑丨及轶嵘
题图丨蔚来官网
又一家新能源汽车供应商要冲刺上市。
十年之前，浙大校友李宁川创立富特科技，研发新能源汽车高压电源系统，该系统被称为连接充电桩和新能源汽车的“纽扣”。
这家公司可谓是搭上了行业狂飙的“顺风车”。2021年，营收大幅增长超过200%。
在富特科技的股东名单中，出现了小米、蔚来、广汽等为人熟知的公司。与此同时，这些股东也同样出现在客户名单中。
日前，浙江富特科技股份有限公司（以下简称：富特科技）在深交所创业板上会通过，距离上市仅一步之遥。
在新能源汽车狂飙的背后，有超过10家汽车零部件供应商正在上市的路上，新一轮造富运动正在上演。
富特科技董事长李宁川，图源：富特科技公众号
十年前押中新能源车，
浙大校友干出一个IPO
这是两位浙大校友联手创业的故事。
1995年，李宁川从浙江大学工业电气自动化专业毕业，在学校工作了两年，此后便一直从事电力设备的研发。1997年到2007年的十年间，他从工程师做起，凭借着出众的专业能力，一路做到了总经理、董事等职务。
2011年前后，正是新能源汽车的起步阶段。国家在战略层面明确新能源汽车为战略新兴产业，政府出台了一系列扶持政策并开始了第一轮推广应用。
当时，新能源汽车市场渗透率仅为0.01%-0.1%之间，李宁川坚信新能源汽车的巨大前景。在充分评估国内外行业和产品现状后，他义无反顾的决定辞职创业。
李宁川拉来昔日的同事兼校友——电力系统领域的技术大牛梁一桥，两位行业老兵联手创办了富特科技。
公司研发的新能源汽车高压电源系统，被称为连接充电桩和新能源汽车的“纽扣”，正好搭上了行业狂飙的“顺风车”。
例如，其生产的车载充电机（OBC）作为连接两者的关键部件，能够将交流电转换为新能源汽车上动力电池所需的高压直流电，其性能的高低直接决定了充电功率和效率。
车载一体机产品，图源：富特科技
经过多年发展，富特科技的产品已经涵盖了车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品等车载高压电源系统，以及液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载高压电源系统。
云岫资本董事总经理符志龙表示，汽车电子对产品的性能和稳定性要求极高，近年来在轻量化等方面也有着越来越高的要求。对于该赛道创业者来说，在与国内一线和国际主机厂客户合作的过程中，能否建立一整套高品质的车规级产线和研发体系，至关重要。
而李宁川带领团队恰恰做对了这些。
目前，富特科技已经完成对广汽 AION 系列、长城 ORA 系列、蔚来 ES/ET 系列等车型的配套供应，打入雷诺日产联盟、小鹏汽车、小米汽车、上汽集团、比亚迪、长安汽车等头部车企的供应链体系。
在创业过程中，富特科技也获得了众多知名机构的青睐。据睿兽分析，公司共完成7轮融资，包括蔚来资本、华润资本、长高集团、宏达高科、华强资本等机构。
值得一提的是，2021年9月，刚宣布造车计划不久的小米，就通过旗下小米长江产业基金斥资1亿元突击入股富特科技，认购其新增股份381.33万股，占比4.76%。当时，富特科技的估值超过20亿元，是两年前的2倍。
IPO前，李宁川持有富特科技19.09%的股份，合计控制公司33.98%的表决权，为公司的实控人。其中，长江蔚来产业基金直接持有富特科技14.2%的股份，是公司第二大股东，该基金实际控制人为李斌，也是蔚来汽车的实际控制人。
此外，小米长江产业基金是公司第五大股东，持股4.58%。目前，富特科技已经成为小米汽车的供应商之一。广汽集团则持有富特科技2.24%的股份。
客户集中度高，
三成营收为客户“打白条”
有了蔚来、小米、广汽等产业方的加持，也让富特科技的营收狂飙了起来。
据招股书，2019-2022年上半年（以下简称：报告期内），富特科技营业收入分别为2.00亿元、2.95亿元、9.64亿元和6.63亿元；净利润分别为-6095.37万元、-1481.37万元、5764.6万元和3333万元。
其中，2021年，富特科技营收大幅增长226.78%，净利润同时扭亏为盈。尽管如此，但公司仍存在巨额累计未弥补亏损。截至报告期末，合并报表中未分配利润为-1.91亿元，存在无法向股东现金分红的风险。
对此，公司表示，一方面是由于公司产品技术提升需要较大金额的研发支出；另一方面，以前年度因新能源汽车行业竞争格局变化，导致部分早期客户经营情况恶化，公司发生的信用减值损失金额较大。
值得注意的是，富特科技客户集中度非常之高。
报告期内，富特科技对包括蔚来汽车、长城汽车、广汽集团等在内的前五大客户的销售收入分别约为1.83亿元、2.82亿元、9.44亿元和6.39亿元，占总营收的比例分别达到了91.35%、95.58%、97.86%和96.37%。
以蔚来汽车为例，2020年，双方开始业务合作后，公司对蔚来汽车的销售额为632.42万元，营收占比仅2.15%。但到了2021年，这一销售额就猛增至2.01亿元，营收占比高达20.8%。2022年上半年，该销售金额达到1.51亿元，占比进一步上升至22.75%，同时蔚来汽车跃升为公司第二大客户。
营收的快速增长，也为富特科技带来了巨额应收账款。
报告期内，富特科技应收账款余额分别为8170.72万元、1.13亿元、3.19亿元和2.73亿元，快速增长。
值得一提的是，报告期内，富特科技的应收账款中，来自前五大客户中蔚来汽车、长城汽车、广汽集团的款项合计分别为5535.38万元、1.03亿元、2.79亿元、2.17亿元，占营收的比例分别为24.07%、30.36%、25.17%和28.46%。由此，在富特科技的营收中，前五发客户打的白条就占据了近三成左右。
与此同时，公司存在巨额经营性负债。报告期内，富特科技的资产负债率分别为74.35%、67.39%、70.82%和70.08%。通常来说，资产负债率超过70%，企业就可能面临债务清偿风险。
需要指出的是，虽然富特科技营收保持快速增长，但在研发投入上却逐渐掉队。
定位于新能源汽车高压电源系统研发的富特科技，目前不仅要面对博世、法雷奥等海外公司，还有来自欣锐科技、英博尔、精进电动等国内公司的激烈竞争。
据悉，该赛道涵盖了电力电子变换、数字化及模块化软件开发、高效能热管理和结构设计技术等多个专业，需要大批具有专业知识背景的复合型人才以及大量持续的资金投入，才能保证产品的不断迭代，提高竞争力。
招股书显示，2019-2021年，富特科技研发费用分别约为4129.85万元、3872.39万元和5431.33万元，占营业收入的比重分别为20.64%、13.13%和5.63%，呈快速下降之势。
与同行业可比公司相比，从2020年开始，富特科技的研发费用率就低于行业均值。招股书显示，2019-2021年，同行业可比公司研发费用率平均值分别为14.11%、18.32%、12.6%。
此次冲刺创业板，富特科技计划募资9.26亿元，其中4.72亿元将用于新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目，2.04亿元将用于研发中心建设项目，2.50亿元将用于补充流动资金。
零部件供应商迎IPO潮，
新一轮造富运动将至？
“宁德时代供应商IPO潮”、“特斯拉供应商IPO潮”正在上演。
中汽协数据显示，2022年我国汽车产销量分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%。其中，新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于上年12.1个百分点。
在此背景下，作为新能源汽车产业链的重要一环，汽车零部件供应商2022年纷纷谋划上市、递交招股书。
据不完全统计，2022年以来，敏达股份、浙江华远、浙江雅虎、众捷汽车、元丰电控、上海汽配、兴业汽配等超过10家企业申请上市，涉及动力电池、汽车配件、电连接组件、质量检测和新能源汽车充电模块等多个领域。
目前，在已上市的汽车零部件企业中，汽车玻璃生产商福耀玻璃总市值已经达到千亿规模；汽车电子企业德赛西威、综合性汽车零部件上市公司华域汽车的总市值也都超过了500亿元。
但从目前拟上市的汽车零部件公司来看，普遍规模较小，募资金额大都在10亿元以下，估值也普遍不超过40亿元。仅兴业汽配一家公司募资金额为14.7亿元，估值达到58.8亿元。
不过，从长远来看，新能源汽车对于整个零部件行业的拉动作用不可小觑。
特别是，相对于传统汽车，新能源汽车又新增了电池、电机和电控等重要的产业环节，会诞生出一大批相关的创业公司。
根据国家统计局数据，近年来，我国汽车零部件行业规模快速增长，市场规模2021年已超4万亿元，而在2011年这一数字仅为1.98万亿元。
伴随着中国汽车零部件市场进入规模化发展阶段，汽车零部件企业也快速增加。企查查数据显示，2020年汽车零部件相关企业注册量超10万家，2021年汽车零部件相关企业注册量16.50万家，同比增长64.8%。
与此同时，汽车零部件行业的投资并购也在加快。
据睿兽数据，中国汽车零部件投融资从数量和金额综合来看，2022年是投融资热度最明显的一年。全年投融资及并购金额达到167.4亿元，数量达到88起。其中，2022年单笔最大投资金额达到71亿元。据分析，中国汽车零部件行业单笔投融资金额有望再破新高。
尤其对于2023年，长江证券预测，政策、疫情、经济等多因素积极向好。整车自主品牌处于智能电动新车周期，自主品牌崛起趋势明确。参考智能手机行业，智能电动汽车将孕育大市值零部件公司。下游格局变迁、开发周期缩短、硬件模块化趋势以及差异化配置国产化四大因素，将驱动自主零部件加速替代外资零部件。
可以预见的是，在新能源汽车的带动下，零部件行业将成为新一轮造富机会。
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