通胀猛于虎，美国通胀创40年来新高，同样创新高的还有突破30万亿美元的美国联邦政府债务。为控制历史性的通胀，拜登再次呼吁美联储救火队快速登场，急踩刹车控制已脱轨的通胀。然而随之而来的快速提升的利率水平会对美股、房市及美国债务带来几多影响？通胀难，控通胀更难，迅速加息带来的严重后果不容小视。
美国通胀爆表！美国1月份CPI和核心CPI分别上涨7.5%和6%，均比前一个月扩大0.5个百分点，创40多年来的新高。据盖洛普调查显示，美国近半家庭受到通胀的严重影响。
美联储为应对疫情及金融风险而无限量量化宽松货币政策带来水漫金山、疫情带来供给冲击和供需失衡、美国持续对外的贸易摩擦，旧伤未好新伤再起，三者叠加让美国通胀固化，即便美国由超宽松的货币政策急转为紧缩性货币政策，恐怕也难以控制通胀。于是加息继续加码，如此反复，美国利率迅速上升，而已突破30万亿美元的美国联邦政府债务逼近债务上限，在疫情尚未解除、经济尚未企稳的情况下，美国经济何去何从？
为控制通胀，美联储快速加息的扑火举措不仅会开启发达国家的加息周期，还会带动各种市场货币政策的转向，以在稳增长下应对此轮加息周期。担心美联储为控通胀快速加息的市场情绪，引发资产价格的全面重估，股市最先作出反馈。美股全天波动剧烈，震荡下跌，纳指、标普500指数和道指全面下跌，道指更是一度大跌逾600点。10年期美债收益率突破2%，2年期美债收益率上涨逾超21个基点，创2009年以来最大单日涨幅。
快刀斩乱麻，大幅提高利率是美国首要采取的控通胀手段。美联储主席鲍威尔在今年1月份的议息会议上就曾表示，不排除今年在随后的议息会议上每次加息的可能。因此，市场普遍预计7月份之前就会加息100个基点，而3月份可能大幅加息50个基点，或创2000年以来的历史纪录。
美联储快速加息将开启发达国家的加息进程。英国早在2021年12月中旬就加息15个基点，提前打响发达国家加息的第一枪，2月3号又加息25个基点。面对不断飙升的欧美双位数增幅的生产者价格指数（PPI），一直“鸽派”的欧洲央行也开始“转鹰”，首次表示今年年底前加息。而日本央行仍坚持负利率的宽松货币政策。
在发达国家与发展中国家货币政策分化的背景下，发展中国家的货币政策走势也在进一步分化。为防止美元外流，墨西哥央行第一时间加息50个基点至6%。巴西打响拉美国家加息的第一枪，俄罗斯、土耳其等发展中国家均提前加息多次以应对美联储加息带来的资金外流和汇率贬值等问题。而有回旋余地的中印两大经济体为促进经济增长仍坚持独立货币政策。
不仅如此，为促进实体经济增长，中国依然采取独立的稳健货币政策。尽管中国自疫情发生以来公开市场操作和MLF累积降息30个基点，但在本轮美联储引发的全球加息周期中，中国降息的货币政策空间正在趋紧，为避免资金外流等影响，央行恐难采取进一步大幅度降息政策，但仍然存在降准空间，采取结构型和数量型货币政策工具，成为货币政策的选择。因为即使央行降息，资金也较难直接流入实体经济，而采取财政政策、结构性政策、微观政策，可借由推动新老基建、房地产、智能制造业等拉动中国经济增长。在贸易政策方面，中国还需加速RCEP等贸易政策落地，加快加入CPTPP和DEPA的步伐，通过加强服务贸易发展，带动服务业转型升级，通过对外高水平开放和经济高质量发展，对冲美联储加息带来的负面溢出影响。
（作者系中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任、研究员）
