设立北京证券交易所等举措为中国中小企业股权融资的发展带来新机遇。中国社科院国家金融与发展实验室、中国社科院金融研究所、社会科学文献出版社日前共同发布《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告（2022）》（以下简称《报告》），提出要借鉴国际经验，助推中国中小企业股权融资有序发展。
《报告》认为，美国、英国和以色列发展中小企业股权融资的经验值得借鉴。
其中，美国高科技初创企业相对集中，具有发达的风险投资市场，股票市场自然分层，对中小企业的包容性较强。美国有较为完善的发行上市和信息披露制度，在一般证券发行制度基础上，充分考虑了小型发行人和新兴成长企业的特殊性。在上市阶段，纳斯达克分为全球精选市场、全球市场和资本市场，其中资本市场主要服务于高成长性中小企业，根据市值、收入和权益设置了三套上市标准。在上市前和上市后的信息披露方面，对于小型报告发行人，将其在提交注册发行申请时的信息披露要求以及财务报表要求适度降低或者豁免；对新兴成长型公司发行证券有特殊安排，如使用近两年经审计的财务报表而不受内控的限制等。
英国则突出另类投资市场服务中小企业的特色。在上市融资方面，伦敦证券交易所建立了英国另类投资市场（AIM），为全球成长型中小公司提供融资服务。其成功经验主要有三个方面：定位清晰，服务于希望利用长期、公开市场股权融资促进公司发展壮大的成长型中小企业；二是定制化制度安排，为中小企业量身定制监管方针；三是社区化服务，通过各种举措吸引熟知中小企业需求特点的投资者、流动性提供商、咨询顾问为中小企业服务，将AIM打造成具有针对性投资者和支持性咨询服务的中小企业和创业企业社区，为中小企业在AIM实现上市提供全流程的服务方案。
以色列政府引导基金带动社会资本投资创新创业的活力。为吸引民营资本投入科技研发和科技型创业企业，以色列政府曾出资1亿美元，由工业与贸易部首席科学家办公室设立了YOZMA风险投资基金，同时成立国有独资风险子公司YOZMA对基金进行管理。由于主要以引导民营资本为目的，因此以色列政府对YOZMA公司和YOZMA风险投资基金的管理制度，主要围绕着如何撬动社会资本和国外资本进行设计。YOZMA风险投资基金的20%由YOZMA公司负责进行直接投资，其余用于参股子基金，按照以色列政府的高新技术产业发展规划确定投资重点领域。
综合国内外经验和实践，该《报告》建议：
制度设计更要加贴合中小企业特点。进一步对中小微企业公开融资市场制度进行精细化、定制化、差异化安排。健全多层次资本市场体系。发展中小企业股权融资，需要进一步整合资本市场资源。
鼓励投资者参与中小企业股权融资。在早期风险投资阶段，考虑将服务中小企业纳入绩效考核，提升政府投资基金使用效能；优化股权基金税收政策。在公开市场，探索完善做市商制度；北京证券交易所进一步丰富创业投资和私募股权投资的退出渠道，提高北京证券交易所对外开放水平；应继续推动社保基金、养老金、企业年金和职业年金、保险资金以及银行理财等资金投资高成长性中小企业。
强化中介机构在服务中小企业股权融资中的作用。中介机构可以凭借其独特的作用和专业优势在中小企业股权融资中发挥更大作用，英国AIM和波兰华沙证券交易所的指定保荐人制度对此提供了重要的经验借鉴。
利用金融科技提高融资和监管效率。推动证券基金经营机构数字化转型，支持运用金融科技开展合理的金融产品和服务创新。
提高中小企业融资市场透明度。中小企业数量多，企业设立和退出频繁，可通过定期开展抽样调查加强对中小微企业的调查统计，增强信息透明度。
