近期，赴美上市的网红孵化平台如涵发布了2020财年第三季度财报。数据显示，其2020财年第三季度净收入为4.821亿元，同比增长25%;净利润为2100万元，同比增长35%，连续两个季度实现盈利。从现金流来看，其经营性现金流净流入为8990万元，也同样连续两个季度实现正现金流。各种迹象表明，如涵的变现能力正在提高。
中国商报记者查阅如涵的招股书发现，其在上市前曾连年亏损，2017财年净亏损4010万元，2018财年净亏损9000万元，2019财年前三财季净亏损5750万元。
事实上，如涵的商业模式从上市之初就遭到了不少质疑。张大奕、虫虫、大金等头部网红在公司业绩中占据的比重过大，无形中增加了经营风险;头部网红可遇不可求，打造顶级网红的成功率不高。而随着以李佳琦为代表的新兴带货力量崛起，张大奕等早期网红开始日渐式微，这也意味着如涵的业绩支柱岌岌可危。
面对残酷的市场竞争，如涵开始转变以往注重自营店铺的做法，转而发力平台模式，运营轻店铺，同时不再追逐头部网红的打造，而是着重发展肩部以及腰部网红，分散头部网红过于集中的经营风险。
“今年以来，我们在淘宝平台开设的大量分享性质的轻店铺持续成为公司本季度业务高速增长的驱动力之一，而在主流平台上的商务直播业务也正在成为网红变现的新举措之一。” 如涵创始人兼董事长冯敏表示。
平台模式已经成为如涵GMV(成交总额)高速增长的重要驱动力。据了解，平台模式主要是把网红和第三方网店或商家进行匹配，来促进第三方网店产品销售，或为第三方商家在网红的社交媒体平台上提供广告服务。
2020财年第三季度，如涵的平台模式业务实现的GMV为7.27亿元，同比增长249.35%，在总GMV中的占比由去年同期的20.62%提升至42.69%，与其自营店铺所产生的9.76亿元GMV差距明显缩小。
为了大力发展平台模式，如涵的自营业务持续收缩。一年时间内，如涵旗下网店的数量从的91个减少到22个，自营模式下的网红数量从25个压缩到6个。但是，压缩规模并没有降低自营业务的业绩，通过精细化运营，头部网红自营业务增速持续保持高位，数据显示，2019财年，头部网红自营店铺的GMV同比增长31%。
肩部、腰部网红对业绩的贡献与头部网红的差距明显缩小。报告显示，从2018年年底至2019年年底，如涵平台业务模式下的网红人数由101人上升到了145人，平台头部、肩部以及腰部网红的人数从18人增长至37人。包括张大奕在内的三名头部网红仍旧占据着业绩大头，一共贡献了10.45亿元GMV，同比大涨63.7%，占总GMV的61%。相比之下，肩部、腰部网红的增速更快，共实现GMV6.58亿元，在总GMV中的占比提升至38.61%，增速高达77%。
