近日，内衣品牌爱慕股份向证监会递交了首次公开发行股票招股说明书，拟登录上交所，爱慕股份此次拟发行不超过4000万股（占总股本不低于10%），预计募集资金7.61亿元，主要用于投资营销网络建设、信息化系统建设、越南生产基地等项目，主承销商为中信建投、联席承销商为中原证券。早在2015年上市的汇洁股份成为A股“内衣第一股”，爱慕股份此次如若能顺利上市，将成为A股第二家“内衣股”
爱慕于1993年创建，设立之初主要生产文胸产品，而现今公司的产品组合已从早期的文胸、内裤逐步扩展至保暖衣、家居服、其他服饰（如运动装、泳装等）、袜类、家纺、家居饰品、防护口罩等多个品类。
（官网截图）
招股书显示，目前爱慕已经发展成为贴身服饰行业的龙头企业。在线下零售渠道，根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售渠道的监测数据，在女性内衣市场，2017年至2019年爱慕的市场综合占有率各年连续排名行业第一，在高端女性内衣市场，2017年至2019年兰卡文的市场综合占有率各年连续排名行业第一，在男性内衣市场，2017年至2019年兰卡文的市场综合占有率各年连续排名行业第一。在线上零售渠道，根据独立第三方公司亿邦动力的数据，公司运营的爱慕官方旗舰店于2017年至2019年连续三年进入天猫双十一内衣热销店铺前十名。
持股方面，公司的控股股东及实际控制人为张荣明。截至招股说明书签署日，张荣明直接和间接合计控制公司70.11%的股份，为公司的实际控制人。
文胸销量同比大增
销量方面，去年，爱慕股份所有品类销量均上涨，文胸销量同比增长7%，内裤销量同比增长15%、保暖衣销量同比增长16%。文胸仍是营收贡献的大头，各报告期占比均为40%左右。
爱慕股份旗下有六大主力自有品牌（爱慕、爱慕先生、爱美丽、爱慕儿童和慕澜和兰卡文，合计贡献8成收入，这些品牌定位偏向中高端市场，从平均售价来看，2019年，爱慕文胸均价188.74元/件，内裤66.73元/件、保暖衣203.51元/件。
整体来看，爱慕股份各品类的产品毛利率都比较高，大部分达到70%以上，整体来看，报告期内，爱慕股份主营业务毛利率分别为73.74%、72.29%、70.73%。
渠道方面，爱慕股份以自营渠道为主，电商渠道为辅，经销渠道作为补充。自营渠道主要为线下门店，营收占比为70%，主要集中在一二线城市的中高端百货，如王府井、大商、银泰等；电商渠道主要是天猫店和唯品会；经销渠道贡献收入占主营业务收入的比例不足10%，主要面对三线以下城市。
同类上市公司业绩下滑明显
财务数据显示，2017年至2019年，爱慕股份实现营业收入分别为294,690.83万元、311,857.66万元和331,796.18万元，2018年和2019年营收同比增长5.86%、6.26%；而扣除非经常性损益归母净利润则出现下滑，分别为51,917.83万元、38,181.54万元和31,262.29万元，2018年和2019年盈利分别同比下滑26.46%、18.12%。
对于净利下滑，公司解释道：主要是2018年起公司对旗下品牌进行了逐步变革升级，品牌形象和终端形象全面更新，同时公司在品牌推广、渠道建设、产品研发等方面的投入加大，因而公司的期间费用水平于报告期内呈现上升趋势，使得公司净利润水平逐期下滑。
事实上，在爱慕上市的背后，是整个行业增速放缓。
曾经创造了t台秀的众神时代的维多利亚的秘密于2019年彻底停办维密大秀，紧接着维密英国公司又陷入破产清算、闭店等困境，今年二季度，维密母公司L Brands已经将其出售给一家私募基金Sycamore。另一内衣巨头，CK母公司去年净利润大跌44.2%。
在国内内衣界，有“中国维密”之称的都市丽人近年的情况也不太乐观，2019年财年，都市丽人亏损12.98亿元，同比下降443.4%，创2014年上市来新低。同样在港股上市的国内内衣品牌安莉芳2019年收入同比下滑7.55%至22.67亿港元，净利润则大跌46.86%至8032万港元。而A股的“内衣第一股”汇洁股份，2019年扣非净利润同比下滑，今年一季度更是同比下滑83.33%。
国内内衣品牌表现不佳主要有两方面原因：一方面是，一些新兴电商和快时尚品牌对部分老品牌形成冲击，另一方面，国内内衣品牌市场较为分散，且主要占据低端市场，行业在持续洗牌中。这样的背景下，爱慕股份能否借助上市，在未来的内衣市场竞争中获取更高的市场份额还要拭目以待。
